北京時(shí)間3月3日23時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)突然宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間50個(gè)基點(diǎn),至1.00%-1.25%,同時(shí)將超額準(zhǔn)備金率(IOER)下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至1.1%。本次降息調(diào)整是美聯(lián)儲(chǔ)2020年的首次降息,也是自去年以來的第4次降息操作。
美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面依然強(qiáng)勁。然而,新型冠狀病毒給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來了不斷演變的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)正在密切監(jiān)測(cè)事態(tài)發(fā)展及其對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響,并將利用其工具,酌情采取行動(dòng)支持經(jīng)濟(jì)。
在美聯(lián)儲(chǔ)非常規(guī)降息后,我國(guó)央行選擇“按兵不動(dòng)”。3月4日,央行發(fā)布公告表示,目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平,當(dāng)日不開展逆回購(gòu)操作。
中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為,短期內(nèi)我國(guó)央行暫時(shí)不會(huì)跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)降息。從過去幾年來看,我國(guó)的貨幣政策相對(duì)比較獨(dú)立,是根據(jù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、通脹水平、就業(yè)狀況等因素而定,美聯(lián)儲(chǔ)無論加息還是減息,我國(guó)并沒有第一時(shí)間進(jìn)行同步的調(diào)整。但確實(shí)也要看到在全球重啟寬松的背景下,這給下一階段中國(guó)國(guó)內(nèi)穩(wěn)健貨幣政策更加靈活適度也提供了空間。
“美聯(lián)儲(chǔ)緊急大幅降息,將擴(kuò)大國(guó)內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整的空間,上半年政策利率存在小幅下調(diào)的可能”,東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,近一段時(shí)期以來,我國(guó)央行貨幣政策權(quán)衡的一個(gè)重要維度是要保持好均衡。
中國(guó)銀河證券研究院研報(bào)指出,目前,疫情防控與穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的壓力已經(jīng)成為宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的現(xiàn)實(shí)動(dòng)力。未來預(yù)計(jì)中國(guó)央行繼續(xù)通過調(diào)降政策利率引導(dǎo)整體市場(chǎng)利率繼續(xù)下行,降低企業(yè)的融資成本。全球范圍內(nèi)央行的寬松浪潮也為中國(guó)央行后續(xù)行動(dòng)打開了空間。近期貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)低于公開市場(chǎng)操作利率,為后者繼續(xù)調(diào)降鋪平了道路,月內(nèi)央行繼續(xù)通過LPR等工具“降息”的可能性客觀存在,降準(zhǔn)也存在可能性。
針對(duì)下一階段的央行貨幣政策工具運(yùn)用,王青判斷,市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)處于較高水平將帶動(dòng)3月份LPR報(bào)價(jià)利率延續(xù)下調(diào)5個(gè)-10個(gè)基點(diǎn);二季度政策利率體系中的中期借貸便利(MLF)利率有望再度下調(diào)10個(gè)基點(diǎn);下半年伴隨通脹形勢(shì)緩和,央行還有可能小幅下調(diào)存款基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)。這將減輕銀行凈息差收窄壓力,推動(dòng)存量浮息貸款利率轉(zhuǎn)向LPR定價(jià),進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。總體上看,美聯(lián)儲(chǔ)此次大幅下調(diào)利率,將為國(guó)內(nèi)降息周期向前推進(jìn)、適當(dāng)加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度提供更為有利的外部條件。
在溫彬看來,當(dāng)前貨幣政策重心是降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,主要是通過利率市場(chǎng)化方式在進(jìn)行,LPR新機(jī)制在降低融資成本方面發(fā)揮了積極作用,但從結(jié)構(gòu)上、從效應(yīng)上看還是有些鈍化,因?yàn)镸LF利率不可能頻繁變動(dòng),而且MLF利率變動(dòng)更多是傳遞貨幣政策意圖,對(duì)于降低銀行整體負(fù)債成本作用有限。另外銀行資金成本由于負(fù)債端居高不下,也制約了LPR的下行。因此,降低存款利率非常必要也非常迫切,不能認(rèn)為降低存款利率就是利率市場(chǎng)化的倒退,反而央行對(duì)于存款基準(zhǔn)利率的錨定,仍然是貨幣政策的核心要素和應(yīng)有之義。